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四、结论与行情展望4.1 结论宏观层面，伴随着贸易摩擦带来的负面效应，目前主要经济体均表现出经济增长放缓的迹象，而全球经济在下半年或将继续经历下行的阵痛。美国在经历了财政刺激带来的经济复苏后，目前也逐渐显露出疲态。面对经济下滑的风险，美联储的态度也相应由鹰转鸽，给市场一定的降息预期，这将在一定程度上减缓经济下滑的忧虑，同时也使得其他经济体有更灵活的货币政策空间。

中国人民银行在香港成功发行300亿元人民币央行票据11月7日，中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元，中标利率均为2.90%。此次发行受到市场欢迎，全场投标总量超过640亿元，是发行量的2.1倍，认购主体包括商业银行、中央银行、国际金融组织、基金等各类离岸市场投资者，覆盖欧美、亚洲等多个国家和地区。

流动性陷阱，现金流为王。美国经验：收货币降税负，投机到投资。整个70年代，美国股市不涨，投机盛行；但80年代以后，投机破产，创新红利和利率长期下行带来创新和债市长牛。其根本转变在于供给学派的改革，一是紧缩货币降低通胀、打击投机，二是减税提高企业效率。中国未来：货币不再超发，现金流为王。随着货币增速持续回落，中国资产配置正发生巨大变化，依赖于货币超发的房地产等资产将失去配置价值。相比于本身基本不创造价值，却需要承担房产税、折旧、利息成本的房产，拥有3-4%收益率的国债、3-5%股息率的公用事业和消费类股票，以及拥有稳定增长的创新类股票，由于能创造稳定现金流，将更具备价值，也就是“流动性陷阱，现金流为王！”从债市看，货币增速回落带来利率水平下降，以国债为代表的无风险利率将持续下行，信用收缩导致债务违约，低等级债券利率趋于上升。从股市看，利率下行利好稳定收益率资产，比如消费、公用事业；创新则是另一个充满希望的方向，高研发强度的医药、IT及高端制造业是典型代表。

渣打银行就认为，鲍威尔将再度重申对美经济维持乐观，强调适当渐进式加息。该行还表示，鲍威尔也可能会讨论技术和结构变化正构成通胀压力的证据。在鲍威尔的领导下，美联储今年已两次加息，外界普遍预计美联储将在2018年9月进行年内第三次加息，并倾向于在2018年12月进行第四次加息。

不过，方正中期期货对未来OPEC与OPEC产油国之间的合作意向并不感到十分悲观，毕竟油价下跌对各产油国来说都不符合其实际利益，虽然主要产油国的原油开采成本都比较低，但真正起到决定作用的是财政盈亏平衡油价，而近几年的油价水平很难令各产油国财政达到盈亏平衡，因此对于各产油国来说，在需求长期低迷的背景下，减产以支撑油价是必选项，而且各产油国必须“抱团取暖”，没有哪个产油国愿意单独减产。

责任编辑：陈悠然 SF104文章来源：牛弹琴（一）10年，一次危机。整整10年前的这个周末，一场危机改变了美国，改变了中国，也改变了整个世界的格局。真是惊心动魄，股市在崩盘，企业在倒闭，华尔街笼罩在末日中，美国政府也是惶惶不安，大批大批美国人失去了房屋、失去了工作、失去了积蓄。人们都不知道，接下来还会怎么样。